ChatGPT推动科技股狂飙，华尔街激辩AI狂热还能持续多久？

李爱琳

ChatGPT爆火之后，围绕人工智能(AI)的炒作提振科技行业股价表现，令行业一改去年颓势，走出强势开局。

(资料图片仅供参考)

截至22日，不到五个月时间，纳指年内已累计大涨21.5%，标普500指数科技板块劲升27.6%，创一年多新高，同期，标普500指数上扬9.2%，道指几乎平盘。

中航信托宏观策略总监吴照银在接受第一财经记者采访时表示：“AI是今年全球股市的投资主题。确实，今年以来AI展示了很多技术成果和广泛应用场景，‘AI+’给各行业都带来了良好预期，投资者赋予很高热情，这是AI成为今年美股投资热点的微观基础。”

吴照银进一步解释了AI板块大涨的宏观原因，“同时市场普遍预期，今年加息周期将会终止甚至迎来降息，意味着市场无风险利率会见顶下行，这将推升成长股估值，带动AI等成长性行业股价上升，这也纳指今年表现强于道指的重要原因。”

那么，AI狂热还能持续多久？

并非新一轮牛市

摩根士丹利首席美股策略师威尔逊(Mike Wilson)于22日警告称，尽管标普500指数于上周突破4200点，为六个月以来的首次，但他认为此轮涨势难以为继。“上述突破是否确认了新一轮牛市的开启？一言以蔽之，答案是否定的。”他认为，许多风险因素仍然存在，包括估值过高，以及此轮上涨仅由个别股票带动。

事实上，由于投资者对AI兴趣激增，资金大举涌入相关概念股。数据显示，苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊以及英伟达，五只科技巨头总市值膨胀至9万亿美元，逼近标普500指数总市值的四分之一。

威尔逊认为，基本情形是，围绕人工智能崛起和紧缩周期告终的乐观情绪掩盖了诸多技术信号和基本面因素，后者表明，美股不会走向长期上涨。

在人工智能方面，他称该技术可能有助企业在未来削减成本，但不足以阻止今年晚些时候企业遭遇利润大幅下降。“尽管我们相信AI技术真实存在，并可能带来实质性的效率提升、通胀降温，但它无法避免今年即将到来的盈利衰退。”威尔逊在给客户的报告中写道。

吴照银也对第一财经记者表示，目前看来AI相关企业尚没有业绩支撑，股价上涨纯粹依靠估值抬升，一旦利率水平维持高位甚至超预期加息，AI相关股票将会出现较大幅度的下跌。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)在发送给第一财经记者的报告中，同样看淡美股后市。“当前市场涨势集中在少数股票上且估值偏高，叠加信贷条件收紧将对企业盈利构成压力，预期未来美股波动可能加剧。因此，我们认为需要采取策略防范下行风险。”

华尔街激辩

有关人工智能浪潮能否推动股市繁荣，华尔街大佬近期密集发声，观点交锋。

传奇投资人、Point72资产管理公司创始人科恩(Steve Cohen)日前表示，投资者过于担心市场下滑、过分关注经济衰退的可能性或导致他们错过人工智能浪潮的投资机会。

他表示，AI这一新兴领域可能创造新的就业机会，提升企业利润率，这将减轻美联储进一步加息带来的压力，反过来提振市场。

知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)预计，AI将引发下一次生产力繁荣，“我确实认为，大语言模型和AI的到来将创造一个罕见的生产力爆发时期，这在过去75年时间里只发生过几次。”

他表示，历史上的数次生产力繁荣分别出现在上世纪50年代后期美国投资基础设施建设、80年代个人电脑问世以及90年代互联网诞生之后。在上述三个时期中，生产率得以提升1%~3%，如果以史为鉴，他认为，大型语言模型将在未来5年每年带来1.5%的生产力增长。

不过，美国银行美股和量化策略主管苏布拉曼尼亚(Savita Subramanian)则警告称，科技股当前涨幅只是受AI话题所驱动，市场仍未消化疫情消散导致的需求下滑，科技股在当今环境中显示出周期性，然而这些并未反应在股价上。“成长股正在形成巨大的资产泡沫，投资者应避开大型科技股。”苏布拉曼尼亚说。